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国金证券股份有限公司樊志远,邓小路,刘妍雪近期对东微半导进行研究并发布了研究报告《Q4同比、环比均实现增长，看好TGBT、Si2C等新产品放量》，本报告对东微半导给出买入评级，当前股价为213.55元。

东微半导(688261)
业绩简评
2023年4月19日公司发布2022年年报，2022年实现营收11.16亿元，同比+42.74%，实现归母净利润2.84亿元，同比+93.57%；实现扣非归母净利润2.68亿元，同比+90.59%。
经营分析
22年营收利润同步增长，23年业绩高增速有望延续。公司2022年实现营收11.16亿元，实现归母净利润2.84亿元；从4Q22单季度来看，公司实现营收3.26亿元，同比+46.38%，环比+0.77%，实现归母净利润0.84亿元，同比+55.77%。2022年全年公司主营业务保持高增长，4Q22单季度营收、利润均创历史新高。
屏蔽栅MOS业绩承压，超级结MOS和TGBT增势强劲。公司主营业务分产品来看：1）高压超级结MOS在22年实现营收9.14亿元，同比+60.77%；2）中低压屏蔽栅MOS实现营收1.56亿元，同比-24.27%；3）TGBT产品实现营收4,461.27万元，较上一年同期增加685.21%。公司聚焦新能源汽车、充电桩、光伏逆变和储能等高景气赛道，高压超级结MOS和TGBT下游需求旺盛带来的增量抵消了中低压屏蔽栅MOS因消费电子等需求疲弱造成的业绩下滑。
公司产品规格、应用场景进一步丰富，注重研发投入保持产品技术优势。1）截至22年底，公司共拥有产品型号2,196余款，其中超级结MOS（含超级硅）1,220款，屏蔽栅MOS产品816款，TGBT产品160款及多款SiC器件（含??i2??MOS），公司大力发展光伏逆变、储能应用，并持续在工业电源、新能源车OBC、充电桩、5G基站电源、数据中心服务器电源等领域持续发力。2）22年公司研发支出为0.55亿元，研发费用率为4.92%，研发团队进一步扩充，截至22年底，研发人员占比为49.09%；3）2022年，新产品??i2??MOSFET通过多个客户验证并开始批量供应。
盈利预测、估值与评级
预计23~25年归母净利润分别为4.00、5.24和6.75亿元，分别同比+40.81%/+30.97%/+28.63%，对应EPS为5.94、6.90和10.01元，股票现价对应PE为36/28/22倍，维持“买入”评级。
风险提示
产品结构单一的风险、供应链管理的风险、新产品研发推广不及预期的风险、限售股解禁的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华鑫证券毛正研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.95%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.85亿，根据现价换算的预测PE为37.57。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为315.67。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，东微半导（688261）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：经营现金流/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）