近期，关于银行定期存款利率跌破3%的事件引发了广泛的关注与讨论。2022年以来，一方面是居民存款不断增加，一方面是存款利率持续下行。在“资产荒”的时代，很多储户选择了被迫接受当前的“窘境”，也有部分储户选择了跨城存款或者转投理财产品。

(相关资料图)

我们正处于存款利率持续下降的大周期下

近期，浙商银行、恒丰银行、渤海银行发布公告，自5月5日起，三家银行同步下调人民币存款挂牌利率。至此，市场上国有大行、股份制银行的三、五年期定期存款挂牌利率都已降至3%以下。

自今年4月份以来，已有山东、河南、湖北、陕西等多个省份的中小银行对人民币存款挂牌利率进行下调。近期部分中小行和股份行下调存款利率，仍是对2022年9月国有大行的跟进调整。

2022年4月下旬，工农中建交邮储等国有大行和大部分股份行下调了1年期以上期限定期存款和大额存单利率，下调的幅度多在10BP左右。

2022年9月15日，六大行和招行均公告下调存款利率，16日包括中信、光大、民生、平安、浦发、广发、华夏等股份行也宣布跟进下调。当前国有前四大行年利率最高的存款产品（五年期整存整取）的年利率已降至2.65%。

而笔者根据Choice数据统计，以工商银行为例，近20年来，定期存款利率有2波调升和调降周期。其中，本轮利率调降周期始于2012年，也就是说近10年来，我们都处于定期存款利率不断下降的大趋势之下。

数据来源：Choice，私募排排网整理

定存利率为何相继跌破3%？

与银行存款利率并存的一个现象是，近年来，商业银行净息差持续下行。2022年四季度净息差为1.91%，同比下降17bp，为历史新低。中小行面临较大的负债端成本压力，其盈利能力和抗风险能力亟待提升。

国融证券认为，在贷款利率不太可能调升的背景下，银行要保持净息差的稳定，下调存款利率是一个有效手段，可以降低银行负债端成本，缓解净息差收窄压力。

2022年以来，国内“超额储蓄”持续创新高，尤其居民储蓄高增，2022年人民币存款增加26.27万亿元，其中居民存款增加17.84万亿元。2023年一季度人民币存款增加15.39万亿元，其中居民存款增加9.9万亿元，同比多增2.08万亿元。

与此同时，存款定期化趋势明显，定期存款占比持续抬升。2023年3月末，居民和企业定期存款占比分别为70.34%和66.93%，分别较2022年初提升3.80个百分点和3.54个百分点。

定期存款占全部存款比重

数据来源：Wind，国融证券研究与战略发展部

近年来，房地产市场持续低迷，理财产品收益普遍下降，居民购房意愿和投资理财意愿明显下滑，储蓄意愿增强。国融证券认为，降低存款利率，一定程度上也有助于降低储蓄率，鼓励居民消费。

未来，银行存款利率是否会进一步下滑？国融证券认为，去年以来部分中小行存款利率下行滞后，未来仍有继续补降的空间，且在央行总量货币空间有限的背景下，商业银行基于监管考核压力和稳定净息差诉求，仍有下调存款利率的动力，未来存款利率的下调或将成为融资成本“稳中有降”的有力抓手之一。

中信证券认为，在金融让利实体、银行净息差承压的背景下，存款利率下行是大势所趋。存款利率降低有可能挤出一部分资金流向其他的理财、债基等低风险资管产品。

存银行不如买银行股？高股息、低估值的不只是银行股

一般来说，我国的定期存款几乎是无风险的理财工具。在存款利率下降的背景下，居民通过定期存款理财的预期收益都会下降。部分风险偏好较高的居民，会将部分存款转向金融机构的理财产品或者股票市场。

5月以来，国有大银行股价纷纷暴涨，除了与人民币结算需求提升有关。背后还有一个说法就是“存银行不如买银行股”。笔者认为，这个说法也是有一定道理的，一方面是目前银行公司的市值普遍低于净资产（也就是常说的“破净”，即市净率低于1），估值较低，在“中特估”的大背景下，有一定性价比。另一方面，很多银行每年都有较高比例的现金分红，如果股价不下跌，银行的股息率带来的收益也普遍高于现在的定存利率。

在存款利率下降的大趋势下，部分投资者开始关注高股息的公司。因为在他们看来，很多公司的股息率都是远高于定存利率的，如果股价不下跌，那么投资高股息的个股获得的收益就会高于定期存款。但需要指出的是，相比定期存款，投资高股息的个股，是要承担股价可能下跌的风险的。

为了给对高股息个股感兴趣的读者更好的参考，笔者梳理了上市公司2018-2022年年报分红数据。根据数据统计，2018-2022年连续5年股息率在3%以上的公司仅有75家。

笔者首先筛选出了2018-2022年连续5年股息率在5%以上的公司，仅有8家公司。其中，有4家公司为银行股。

一般来说，高股息的公司集中在金融、地产、建筑等传统行业，适用于市净率估值法。根据数据统计，近5年股息率每年在3%以上、同时市净率在1以下（公司市值低于净资产）的公司有34家。其中，银行股占据“半壁江山”。中信银行、中国银行、农业银行、交通银行等今年来股价涨幅在20%以上。

此外，从业绩角度来看，近5年股息率每年在3%以上、同时今年一季度公司营收、扣非净利润同比增长超5%（跑赢GDP增速）的公司有18家。

当然，对于风险偏好较低的人来说，定期存款虽然利率在下行，但风险较低，依然是大多数居民较好的理财工具。而“存款搬家”转向股市，是要承担股价可能下跌风险的。