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金吾财讯|中邮证券发布研报指，首次覆盖五矿资源(1208.HK)，给予“买入”评级。研报核心逻辑为金属价格上涨叠加C1成本大幅下移，推动公司业绩创新高，同时资产负债表显著修复。业绩方面，公司上半年实现营业收入45.40亿美元，同比+61%；EBITDA 27.27亿美元，同比+77%；EBITDA利润率从55%扩大至60%；归母净利润8.97亿美元，同比+164%。业绩增长主要受益于金属价格上涨，2026年上半年铜、锌、金、银、钼价格分别同比增长39%、22%、53%、141%、34%。矿山运营方面，C1成本大幅下降。拉斯邦巴斯矿山铜产量21.0万吨，与上年同期持平；EBITDA 22.51亿美元，同比+72%；C1成本0.55美元/磅，同比-48%，远低于年初指引，公司将全年指引下修至0.85-1.05美元/磅。科马考矿山铜产量2.2万吨，C1成本1.25美元/磅，同比-39%，全年指引下修至1.70-2.00美元/磅。金塞维尔矿山铜产量3.4万吨，同比+33%，EBITDA 1.22亿美元，同比+300%，C1成本2.96美元/磅，同比-7%。资产负债表方面，2026年可转债与配售募集资金16亿美元，上半年运营产生净现金流22.34亿美元。净债务从2025年底的33.5亿美元下降至2026年年中的6.1亿美元，杠杆率从33%降至6%，呈现显著去杠杆。风险提示方面，研报列示宏观经济大幅波动、需求不及预期、供应释放超预期、公司项目进度不及预期等主要风险。